Married Put statt Stop-Loss: Gerd Ackermanns Strategie

Wie Gerd Ackermann seinen High Watermark Put entwickelt hat

1999 kaufte Gerd Ackermann seinen ersten Fonds, danach viele Internetaktien. Die Dotcom-Blase blies er mit auf, und das Luftablassen wurde für ihn teuer, obwohl er die Stop-Loss-Lektion schon verstanden hatte. In der Finanzkrise handelte er Optionsscheine und Zertifikate. Danach setzte er hoch auf Knockout-Zertifikate, die wertlos verfallen, sobald der Zinssatz negativ wird. Er war sicher, dass das nie passiert. Ausgebucht wurde das Papier zu 0,001 Cent.

Sein bestes Jahr war 2020. Im August 2019 hatte er Tesla gekauft, die Aktie wuchs auf 60 bis 70 Prozent des Depots, und er sah darin damals ein Klumpenrisiko. Im Corona-Crash machte er Gewinn, saß aber zum ersten Mal nur auf Bargeld und kam aus seinen Optionsscheinen kaum heraus, weil der Emittent keinen Kurs stellte. Heute handelt er nur noch Optionen direkt an der Börse mit einer Gegenpartei.

Einen Videokurs eines großen Anbieters arbeitete er in zwei Wochen durch, handelte eine Woche später im Demokonto und wechselte gleich auf Echtgeld, mit Stillhaltergeschäften. Neun Trades liefen gut, der zehnte nahm fast alles wieder weg. Bei 20 bis 30 Positionen machte ihm immer eine Kopfschmerzen.

Den Umschwung brachte ein Vortrag. Seine Trading-Community, die sich jeden Montag per Zoom und dreimal im Jahr vor Ort trifft, bat ihn, den Married Put vorzustellen. Beim Ausarbeiten rechnete er sein Chancen-Risiko-Verhältnis durch und simulierte viele Fälle im Tool OptionStrat. Bis zum Vortrag in Lüneburg im Herbst 2024 hatte er mehr als das halbe Depot umgestellt, ein weiteres halbes Jahr später auch den Rest.

Was ist ein Married Put und wie setzt Gerd Ackermann ihn ein?

Ein Married Put ist eine Aktie plus eine Put-Option auf genau diese Aktie, gekauft als Paket. Gerd Ackermann nennt die Kombination „diese Verheiratung quasi“, bekannt ist sie auch als Protective Put oder Synthetic Call (Min. 6:51). Zu 100 Aktien im Depot hält er einen Put-Kontrakt, der die Position schützt (Min. 2:39). Der Put hat einen Strike und eine Laufzeit und wirkt wie eine Kfz-Versicherung: Bis zum Laufzeitende darf er die Aktien zum Strike verkaufen, „völlig egal, wo dieser Aktienkurs hingeht“ (Min. 8:31).

Ungewöhnlich ist, wo er den Strike setzt, nämlich über dem Kurs. Sein Beispiel: 100 Aktien zu 100 Dollar kosten 10.000 Dollar, dazu ein Put mit Strike 150 und langer Laufzeit (Min. 3:13). Der Put kostet rund 5.000 Dollar innerer Wert plus einen kleinen Zeitwert, zusammen zahlt er etwa 15.500 Dollar und kommt sicher mit 15.000 Dollar heraus. Im Risiko stehen also nur rund 500 Dollar (Min. 4:28). Verdient wird, wenn der Kurs Richtung Strike läuft und der Zeitwert des Puts anschwillt (Min. 5:05).

Warum kein Stop-Loss? Der kostet nichts, liegt aber meist 5 bis 10 Prozent unter dem Kurs (Min. 10:00). Bei 100.000 Dollar Depot und 1 Prozent Risiko je Position reichen 10 Dollar Stop-Abstand nur für 100 Aktien (Min. 15:22). Mit rund 1 Dollar Risiko je Aktie über den Put kauft er bei gleichem Risiko 1.000 Aktien (Min. 15:53). Gaps und Slippage treffen ihn nicht, „weil die Put Option garantiert mir einen Verkaufspreis, egal was passiert“ (Min. 13:23). Fällt eine Aktie an einem Tag um 20 Prozent, muss er nicht reagieren und bleibt in der Position, statt ausgestoppt zu werden (Min. 18:03).

So funktioniert Gerd Ackermanns High-Watermark-Put-Strategie

Gerd Ackermann sucht große, vor allem amerikanische Aktien, weil nur dort genug Volumen im Optionshandel liegt. Bei deutschen Werten ist es zu gering, und ein Spread von 50 oder 60 Cent frisst das Geschäft auf. Im Tageschart, seiner Handelsebene, will er einen Aufwärtstrend, einen doppelten Boden, eine Cup-and-Handle-Formation oder einen Turnaround sehen. Empfehlen andere eine Aktie nach dem Ausbruch, wartet er auf den Rücksetzer. Die Kandidaten stehen auf einem Zettel auf seinem Schreibtisch, zuletzt Oracle, 3M, UNH und Microsoft.

Bei der Option zählt für ihn allein die niedrige Volatilität, denn sie bestimmt den Zeitwert, und der Zeitwert ist sein Risiko. Microsoft lässt er deshalb gerade liegen, bei UNH stieg er ein. Aktie und Put kauft er als Kombiorder zu einem festen Limit, bei UNH lag die Order eine Woche oder länger im Markt. Den Put nimmt er mit möglichst langer Laufzeit, bis Januar oder Dezember 2028, mindestens jenseits von sechs bis neun Monaten.

Die Positionsgröße rechnet er vom Netto-Liquidierungswert des Depots ohne Hebel. 1 Prozent davon darf eine Position riskieren, manchmal 2 Prozent. Bei JD lag das maximale Risiko bei 4,70 Dollar je Aktie, die Dividende von 98 Cent drückte es auf 3,78 Dollar. Im April rollte er hoch und schloss bei einem kurzen Kursausschlag mit 44 Prozent annualisierter Rendite. Für einen um 10 Dollar höheren Strike zahlt er in der Regel 5 Dollar, und er rollt, solange es geht.

Kippt das Chartbild, greift ein mentaler Stop. Dann übt er den Put aus und realisiert das Anfangsrisiko, oder er holt den Put näher an den Kurs und versucht, verlustfrei herauszukommen. Er hält 10 bis 15 Positionen, macht zwei bis drei Anpassungen pro Woche und schaut täglich in TradingView. Das maximale Risiko jeder Position steht in einer Excel-Zelle, darunter die Summe. Vor dem UNH-Einstieg war diese Summe negativ. Positiv wird sein Erwartungswert ab einer Trefferquote von 15 bis 20 Prozent.

Wie Gerd Ackermann als Risikomanager denkt

Bei den Stillhaltertrades hatte Gerd Ackermann nach eigener Aussage ein Disziplinproblem. Heute bringt ihn ein Kursrutsch kaum aus der Ruhe. Als Anfang März der Krieg ausbrach, saß er auf den Optionstagen in Düsseldorf, zu denen CapTrader 500 Leute eingeladen hatte. Im Saal war Nervosität zu spüren, in seinem Depot herrschte danach rund zwei Wochen Funkstille. Als die Tagesschau von weltweit einstürzenden Märkten sprach, lag der Markt 6 Prozent unter dem Allzeithoch.

Auf die Stunde kommt es ihm nicht an, passiert es heute nicht, rollt er morgen. Überrennt eine Aktie seinen Strike an einem Tag, an dem er nicht am Rechner sitzt, und fällt danach, ist das Hochrollen weg. Er vergleicht das mit einer Straßenbahn, die abfährt.

Im Trading-Journal erfasst er Kaufkurs, Datum, Kosten, Gebühren und Strategie, heute sind es nur noch zwei Strategien. Er schaut vor allem auf die Verlierer. Selbst Micron, seine zweitbeste Position, ist für ihn voll mit Trading-Fehlern. Eine Lücke sieht er noch in Seitwärtsphasen, wenn die Kurse nicht an seine Strikes laufen und das Depot flach bleibt. An seinem Bildschirm hängt der Zettel „Gewinne entstehen, wenn Verluste verschwinden.“ Den Satz hatte er auf der alten Webseite als Slogan, die Marketingleute fanden ihn zu kompliziert.