Was ist der Leitzins?

Leitzins: Definition und Erklärung

Der Leitzins ist das wichtigste Werkzeug einer Notenbank. Die Europäische Zentralbank (EZB) legt dafür mehrere Sätze fest, vor allem den Einlagesatz und den Hauptrefinanzierungssatz; in den USA steuert die Federal Reserve (Fed) die Federal Funds Rate. Über diese Sätze bestimmen die Notenbanken, wie teuer Geld in einer Volkswirtschaft ist: Sie wirken auf Kreditzinsen, Sparzinsen, Anleiherenditen und Wechselkurse.

Das Ziel der meisten Notenbanken ist Preisstabilität, bei EZB und Fed eine Inflationsrate von rund 2 Prozent. Steigt die Inflation deutlich darüber, erhöhen sie in der Regel die Zinsen, um Nachfrage und Kreditvergabe zu bremsen; schwächelt die Wirtschaft, senken sie die Zinsen. Der Leitzins ist also das Instrument, die Inflation das Ziel. Neben dem Zins setzen Notenbanken weitere Mittel ein, etwa Anleihekäufe (Quantitative Easing), die zusätzliche Liquidität in die Märkte bringen.

Für Anleger ist der Leitzins ein zentraler Einflussfaktor, weil er den Preis des Geldes und damit die Bewertung aller Anlagen verändert. Ob eine Zinsentscheidung die Börse bewegt, hängt allerdings weniger vom Schritt selbst ab als davon, ob er erwartet wurde. Märkte handeln die Zukunft: Oft ist eine Zinssenkung längst in den Kursen eingepreist, bevor sie verkündet wird.

Leitzins und Börse: so funktioniert es

Der Leitzins wirkt über mehrere Kanäle auf die Märkte, Fachleute sprechen vom Transmissionsmechanismus:

• Kredite: Höhere Zinsen verteuern Finanzierungen für Unternehmen, Häuslebauer und Trader, die mit Kredit oder Margin arbeiten.
• Konkurrenz für Aktien: Bringen Tagesgeld und Anleihen wieder spürbare Zinsen, wandert Geld aus Aktien ab. Bei Nullzinsen fehlen dagegen die Alternativen.
• Bewertung: Analysten rechnen künftige Gewinne mit einem Zinssatz auf heute ab. Steigt dieser Zins, sinkt der heutige Wert der Gewinne.

Besonders stark trifft der Bewertungseffekt Unternehmen, deren Gewinne weit in der Zukunft liegen, etwa junge Wachstumsfirmen. Ein vereinfachtes Beispiel zeigt, was ein Zinsanstieg mit dem heutigen Wert eines künftigen Gewinns macht:

Gewinn in 10 Jahren	100 €
Heutiger Wert bei 2 % Zins	82,03 €
Heutiger Wert bei 5 % Zins	61,39 €
Wertverlust durch den Zinsanstieg	rund 25 %

Die Formel dahinter: Barwert = künftiger Gewinn ÷ (1 + Zins)^Jahre. Dasselbe Prinzip erklärt, warum Anleihekurse fallen, wenn die Zinsen steigen, und warum Immobilienpreise bei günstigen Krediten oft kräftig zulegen.

Leitzins in der Praxis

An der Börse zählt weniger der aktuelle Leitzins als die Erwartung, wohin er sich bewegt. Die Termine der Zinsentscheidungen von EZB und Fed stehen lange im Voraus fest, und rund um diese Termine steigt häufig die Volatilität. Überrascht eine Notenbank den Markt, kann das Kurse in Minuten deutlich bewegen; entspricht die Entscheidung den Erwartungen, bleibt die Reaktion oft aus.

Wie stark Marktteilnehmer den Leitzins einbeziehen, hängt vom Zeithorizont und vom Stil ab. Kurzfristig orientierte Charttechniker sehen die Zinspolitik bereits im Kursverlauf, Einzeltitel-Investoren konzentrieren sich auf Unternehmen, Makro-orientierte Anleger bauen ihre Allokation dagegen bewusst um das Zinsumfeld herum. Typische Anwendungen sind:

• Marktfilter: größere Positionen bei Rückenwind der Notenbanken, kleinere oder mehr Cash bei geldpolitischem Gegenwind,
• Terminkalender: Zinsentscheidungen beim Planen von Trades berücksichtigen, etwa Stopps anpassen oder die Positionsgröße verringern,
• Sektorwahl: zinssensible Bereiche wie Immobilien, Baufinanzierer oder Wachstumswerte bei fallenden Zinsen anders gewichten als bei steigenden,
• Ertragsziele: Dividenden- und Zinsziele am allgemeinen Zinsniveau ausrichten, statt Renditen zu jagen, die das Umfeld nicht hergibt.

Leitzins bei [Bulle & Mensch]

Für viele Gäste ist die Zinspolitik ein zentraler Taktgeber der Märkte. Bernhard Mitterlehner hält Zinsentscheidungen für wichtiger als viele Kriege, Erik Wimmer sagt, Notenbanken entscheiden letztendlich den Zustand der Märkte. Torsten Maus reduziert bei Gegenwind durch Notenbankentscheidungen die Positionsgrößen und geht in Cash, Marcel Urban modelliert „Leitzins hoch, Leitzins niedrig“ als eigenes Marktregime, und Michael Kranich nutzt ein Ampelsystem, in das auch die letzte EZB-Entscheidung einfließt. Philipp Haas baute Investment-Thesen auf fallenden Zinsen auf, etwa bei Immobilien und Baufinanzierern, André Doerk richtet seine Dividendenziele am Zinsniveau aus, und Dr. Carmen Mayer erklärt mit dem Leitzins, warum das Sparbuch früherer Generationen heute nicht mehr funktioniert.

Die Zinsen können auch schaden: Dr. Dr. Rainer Zitelmann verlor mit einem gehebelten US-Gewerbeimmobilienfonds, als steigende Zinsen die Bewertungen drückten. Mirco Recksiek und Dominik Doster sehen hohe Aktienbewertungen als Folge der expansiven Geldpolitik und halten sich deshalb zurück. Es gibt aber auch Gegenstimmen. Für David Pieper ist bei einem Horizont von Wochen so gut wie irrelevant, was die Fed macht. Stefan Meißner beobachtet die Zinsen zwar, lässt sie aber kaum in seine Entscheidungen einfließen und hält das Marktgerede für Rauschen. Dr. Hendrik Leber dagegen betont: Man müsse schon wissen, wo die Zinsen hingehen.

💬 Was unsere Gäste über Leitzins sagen

Wörtliche Aussagen aus den Originalgesprächen von [Bulle & Mensch]. Sie geben die Sicht der jeweiligen Gesprächspartner wieder, nur Füllwörter wurden entfernt. Die Sprungmarke führt an die Stelle im Video.

Unterschiedliche Perspektiven

Gast	Ansatz
Dr. Dr. Rainer Zitelmann	Steigende Zinsen drücken Immobilienwerte
Mirco Recksiek	Märkte ignorieren restriktive Geldpolitik
Hendrik Leber	Zinsrichtung gehört zur Makro-Betrachtung
Stefan Meißner	Gegenstimme: Zinsen beobachten, nicht handeln
Philipp Haas	Investment-These auf fallenden Zinsen
Michael Kranich	EZB-Entscheidung als Ampel-Signal
Dr. Carmen Mayer	Nullzinsen haben das Sparbuch entwertet
André Doerk	Dividendenziel am Zinsniveau ausrichten
Marcel Urban	Leitzins als eigenes Marktregime
David Pieper	Gegenstimme: für kurzfristige Trader irrelevant
Erik Wimmer	Notenbanken bestimmen den Marktzustand
Torsten Maus	Notenbank-Gegenwind: kleinere Positionen, mehr Cash
Bernhard Mitterlehner	Zinspolitik wichtiger als Kriege

Die Aussagen im Wortlaut

Steigende Zinsen drücken Immobilienwerte

„Mein schlechtestes Investment war in einen amerikanischen Fonds, der in Gewerbeimmobilien und Büroimmobilien investiert. Da kamen dann durch die gestiegenen Zinsen, sind die Multiplikatoren runtergegangen.“

Märkte ignorieren restriktive Geldpolitik

„Das haben wir nach der Corona-Phase extrem gesehen. Da wurden die Geldhähne dermaßen aufgedreht. Aber die sind jetzt nicht mehr so aufgedreht, und trotzdem gehen die Aktien immer noch so, als wäre alles auf 0 % Zinsen. Und das ist es halt nicht.“

Zinsrichtung gehört zur Makro-Betrachtung

„Wir müssen schon wissen, wo die Zinsen hingehen, wo Reformen laufen. Das ist schon wesentlich.“

Gegenstimme: Zinsen beobachten, nicht handeln

„Natürlich interessiert es mich schon ein bisschen, wo die Zinsen hingehen. Aber es hat relativ wenig Einfluss auf meine Entscheidung am Ende. […] Das breite Marktgerede, sage ich mal, was man jetzt in Standard-Websites irgendwo liest, das halte ich eher für verwirrendes Rauschen.“

Investment-These auf fallenden Zinsen

„Meine These war halt, damals kamen die Zinsen runter, ich konnte irgendwie Immobilien kaufen mit anderthalb Prozent Kredit. […] Meine These war, die Zinsen werden in Deutschland zu niedrig sein, um dem Süden zu helfen, und wir werden den Immobilienboom sehen.“

EZB-Entscheidung als Ampel-Signal

„Dann schaut er noch, was war zuletzt bei der EZB-Sitzung beschlossen. Also war es eine Senkung, natürlich positiv für den Markt, wäre es eine Leitzinserhöhung, wäre es natürlich negativ für den Markt.“

Nullzinsen haben das Sparbuch entwertet

„Wir hatten jetzt seit der Finanzkrise roundabout eine Nullzinspolitik. Das heißt, dieses aufs Sparbuch legen hat nicht mehr funktioniert. Aber in den 70er Jahren […] hatten wir noch sehr hohen Leitzins. Da hat das ja Sinn gemacht.“

Dividendenziel am Zinsniveau ausrichten

„Was haben wir denn überhaupt für ein Zinsniveau im Moment in der Welt? Also wenn ich natürlich Nullzinsen habe, dann kann ich nicht sagen, ich möchte irgendwie 8 Prozent Dividende bekommen, das wird einfach nicht funktionieren. Und dann werde ich schon irgendwie auch Aktien erwischen, wo etwas faul ist.“

Leitzins als eigenes Marktregime

„Ein anderes Regime wäre natürlich ein makroökonomisches Regime. Leitzins hoch, Leitzins niedrig.“

Gegenstimme: für kurzfristige Trader irrelevant

„Wenn ich jetzt sage, ich bin auf Sicht von Wochen oder vielleicht maximal paar Monaten unterwegs, hat das für mich keinen Mehrwert. Wo das BIP-Wachstum hingeht oder was die Fed macht, ist für mich so gut wie irrelevant.“

Notenbanken bestimmen den Marktzustand

„Dazu gehören natürlich auch Daten wie von Notenbanken. Das ist ganz entscheidend, weil Notenbanken entscheiden letztendlich den Zustand der Märkte.“

Notenbank-Gegenwind: kleinere Positionen, mehr Cash

„Wenn ich merke, dass die Märkte Gegenwind darstellen oder da einfach Gegenwind zu erwarten ist, aufgrund von Notenbankentscheidungen, aufgrund von geopolitischen Themen und so weiter, dann reduziere ich die Positionsgrößen und gehe dann auch in Cash und versuche, die Risiken zu reduzieren.“

Zinspolitik wichtiger als Kriege

„Was sehr entscheidend ist, meiner Meinung nach, ist alles, was mit Zinspolitik zu tun hat. […] Solche vermeintlich langweiligen Dinge wie Zinsentscheidungen […], das hat viel mehr Auswirkungen auf die Weltwirtschaft als jetzt gewisse Kriege, so tragisch sie sind.“

🎙️ Folgen zum Thema Leitzins

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  Folge 33 · Dr. Dr. Rainer Zitelmann Diversifikation macht arm – Er kennt die Methode der Reichen (Rainer Zitelmann) Dr. Dr. Rainer Zitelmann erlebte sein schlechtestes Investment, als steigende Zinsen einen gehebelten US-Immobilienfonds trafen. Zum Zitat ↑
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  Folge 29 · Mirco Recksiek Bitcoin auf 100 Millionen $? - Seine Prognose schockiert! (Mirco Recksiek - Bitcoin2Go) Mirco Recksiek hält die Aktienbewertungen angesichts der strafferen Geldpolitik für überzogen und investiert deshalb zurückhaltend. Zum Zitat ↑
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  Folge 28 · Hendrik Leber Hendrik Leber: "Ich habe den Buffett-Stil weiter entwickelt" Dr. Hendrik Leber nutzt Makrodaten nur ergänzend zur Unternehmensanalyse, hält die Zinsrichtung aber für wesentlich. Zum Zitat ↑
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  Folge 27 · Stefan Meißner Er erzielt knapp 30% pro Jahr - ganz ohne Chart-Technik Stefan Meißner verfolgt Zinsentscheidungen, lässt sie aber kaum in seine Einzelwert-Entscheidungen einfließen. Zum Zitat ↑
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  Folge 25 · Philipp Haas Investor verrät: Mein KGV-Score für fast jede deutsche Aktie Philipp Haas baute in der Niedrigzinsphase gezielt auf Immobilien und zinssensible Aktien. Zum Zitat ↑
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  Folge 24 · Michael Kranich So schlägt er mit Excel den Markt – dank diesem Ampel-System (Michael Kranich) Michael Kranich nutzt ein Ampelsystem aus mehreren Indikatoren, in das auch die jüngste Zinsentscheidung der EZB einfließt. Zum Zitat ↑
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  Folge 19 · Dr. Carmen Mayer Mami schlägt den Markt: Wie sie in 7 Jahren Millionärin wurde (Carmen Mayer) Dr. Carmen Mayer erklärt mit dem Zinsumfeld, warum Geldgewohnheiten früherer Generationen heute nicht mehr tragen. Zum Zitat ↑
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  Folge 17 · André Doerk Märkte, die niemand kennt: 8% Dividende sichern André Doerk prüft für sein Dividendendepot zuerst das allgemeine Zinsniveau, bevor er Renditeziele festlegt. Zum Zitat ↑
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  Folge 16 · Marcel Urban KI frisst deinen Edge: warum Alpha immer schneller stirbt Marcel Urban unterscheidet in seinen quantitativen Modellen verschiedene Marktregime, darunter das Zinsumfeld. Zum Zitat ↑
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  Folge 10 · David Pieper Börsen-Erfolg ohne Bilanzen: So liest du den Markt echt David Pieper hält Makroanalysen und Notenbankpolitik für seinen Trading-Horizont von Wochen bis Monaten für bedeutungslos. Zum Zitat ↑
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  Folge 6 · Erik Wimmer Der fatale Trugschluss beim KI-Trading Erik Wimmer gleicht die Stimmungsdaten seines Analysesystems mit Makrodaten der Notenbanken ab. Zum Zitat ↑
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  Folge 5 · Torsten Maus Aktive Anlage im Check: Der radikale Filter für dein Depot Torsten Maus passt seine Positionsgrößen daran an, ob die Märkte durch Notenbankentscheidungen Rücken- oder Gegenwind bekommen. Zum Zitat ↑
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  Folge 3 · Bernhard Mitterlehner Warum smarte Trader Verluste begrenzen, statt Gewinne zu jagen Bernhard Mitterlehner hält die Zins- und Währungspolitik der Notenbanken für den entscheidenden Faktor an den Märkten. Zum Zitat ↑

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